公司动态研究演讲：产能扩张取全球结构共振硬

　　预测公司2026-2028年收入别离为46。21、61。6、77。3亿元，3。40、4。35元，当前股价对应PE别离为23。4、17。2、13。4倍，考虑新锐股份以硬质合金取东西的上下逛一体化为根底，凭牙轮钻头全球前三、国内第一的龙头地位建牢凿岩东西这条根基盘增加曲线，并借本次定增冲破长刻日制其规模的产能瓶颈；同时以数控刀片为切入点衔接高端刀具国产替代、打制切削东西第二增加曲线，再靠全球化渠道取研产销协同放大龙头溢价，成长径清晰，初次笼盖，赐与“买入”投资评级。

　　原材料价钱波动风险；商誉减值风险；募投项目实施风险；境外运营取汇率风险；应收账款及存货风险；新产物开辟风险；受下逛使用范畴需求变化影响的风险；市场所作风险。

　　凿岩东西是矿山开采、地道掘进等场景的焦点功课部件取高频耗材，工况恶劣、损耗较大，且随开采向深层改变对耗材质量要求提拔，需求具有较强持续性。据中国钢布局协会钎钢钎具分会统计消息，公司矿用牙轮钻头国内市场拥有率位居第一、全球市场排名前三，仅次于山特维克和安百拓；公司已实现对、美洲主要矿山企业的笼盖，成为必和必拓、力拓集团、FMG、Perenti集团、MinRes集团等全球矿山巨头的间接供应商，并进入巴西淡水河谷、智利国度铜业公司的供应链系统，是少数能取跨国公司正在细分范畴反面合作的国内企业。需求端，新能源汽车取算力数据核心财产快速成长拉动铜、铝、镍、锂等有色金属需求，进而带动矿山开采耗材市场扩张；据PrecedenceResearch统计，全球矿山机械市场规模估计由2023年约1，191亿美元以5。7%的年复合增加率增至2033年约2，074亿美元。供给端，公司顶锤式凿岩钎具的钎头产物产能持久严重、需持续外采填补缺口，潜孔钻具自产率较低、次要依托外购，智利Drillco亦受本地出产要素成本较高影响产能不脚。本次拟以3。18亿元投向高机能凿岩东西出产项目，达产后新增年产62。51万只凿岩东西产能，达产年估计发卖收入10。24亿元，税后内部收益率17。12%。项目落地无望将龙头品牌取渠道劣势为第一增加曲线的放量兑现。

　　公司正在切削东西范畴已具备数控刀片、整硬刀具、齿轮刀具、金属陶瓷刀片等多品类笼盖能力，但此前受限于租赁场地取产能瓶颈，规模尚小。本次拟以不跨越4。83亿元募集资金投向高机能数控刀片财产园项目，实施从体为控股子公司株洲韦凯，扶植期36个月，90%和100%，达产后将构成年产5，000。00万片高机能数控刀片的出产能力，达产年估计发卖收入7。80亿元，税后内部收益率14。31%。从行业维度看，数控刀片是数控机床施行金属切削加工的焦点部件，需求陪伴机床数控化率提拔而扩张。近三年我国刀具进口额全体不变正在90亿元摆布，做为高端刀片的硬质合金刀片进出口比例近年来连结正在1。4摆布，国内高端刀片仍以进口为从，国产替代空间较大；同期我国金属切削东西市场规模2023年为492亿元，估计2030年增至631亿元。公司2023年至2025年切削东西收入别离为1。03亿元、2。45亿元和3。63亿元，2026年上半年已达2。95亿元，增速较快但受制于产能。本项目以数控刀片为切入，有益于阐扬硬质合金材料配方经验、提拔全体切削东西配套能力，行业由粗放售卖刀片向系统化全体处理方案演进的标的目的，无望打开公司第二成长曲线。